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华尔街传奇 作者:[美] 罗恩·英萨纳-第25章

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另外,虽然从好几十年前开始,盖房子的时候就会把室内水管线路设好,但在厨房和浴室方面,情况可不相同。我们现在认为厨房和浴室里头一定会有的标准配备,在全国各地出现完整的社区规划之前,可不是这么回事。
  室内水管设计刚开始时,一般家庭所用的水槽都有两个水龙头,一个是热水,一个是冷水,因此,一不小心,手就会被热水烫伤,要不就是被冷水冻到,这种事经常发生。不过,聪明的美国人想到了解决的办法,美事可公司(M6scoCorp)ratlon)的创办人发明了只有一个水龙头的水槽,这位创办人只不过灵机一动,就靠着这个不算是高科技的发明,而建立了成长快速,获利能力又强的公司。
  到了70年代,骆九思觉得美事可公司在单一水龙头的生意上,已经没有继续成长的空间。不管是新水龙头的销售,或是汰换双水龙头的业务,都已经进入了成熟期。同时,别家公司在发现单一水龙头的生意有利可图之后,纷纷进入这个市场,使得美事可公司不得不降价因应。另外,骆九思发现,人口结构方面也出现一个和这个行业有关的变动趋势。在二战后出生的一代,以惊人的速度组成了家庭之后,水龙头销售业务已经缓和下来了,战后婴儿潮的这批人,都已经成了家,也在新的经济形态里找到了安身立命之所。因此,房屋兴建和组织家庭这两件事,在70年代同时达到了顶峰。战后出生的人在刚买来的房子里,开始享受着安静的家庭生活。
  事实上,从绝对值的角度来看,新房屋的兴建也的确是在70年代初期,创下美国有史以来的最高纪录。此后,不论在哪个经济复苏的阶段,新屋建造的成长力道,就再也没那么强劲了,在80年代和90年代,新屋建造的状况一直没办法赶上当时创下的高峰。对骆九思来讲,已经有足够的迹象显示美事可公司的股价应该会下跌,因为它的黄金时代已经过去。这家公司也意识到了这个事实,于是像疯子似的购并其他成长速度较快的行业,希望这种作法能振衰起弊,让公司重获生机。然而在骆九思眼里,这种疯狂的并购行动,等于是公司主管公开承认,水龙头的业务已经不再是会生金蛋的母鸡了,因为如果这门生意仍然有搞头的话,就没理由这么急着让业务走向多元化。
  除了这些以外,另外还有个问题,那就是美事可公司的股价相当高,市场的成交价和其预期的盈余比起来,高出太多倍。卖弄一下华尔街的术语,也就是所谓的“高市盈率”的股票。市盈率是一般用来评估股价的重要指标,而高市盈率的意思,就是说从过去的标准来看,这样的股份是太高了。因此,骆九思决定放空美事可公司。他先把股票卖掉,然后等着看这水龙头公司的股价像水槽的水位一样快速下降。
  就在他逐渐看破水龙头业者的手脚时,他发现有个行业倒是颇令人着迷,那就是制造民用波段无线电对讲机(citizen6bmdradto)的公司。货柜车司机经常在高速公路或乡间小道上奔波,而他们在这种漫长而无聊的旅程途中,就是用这种通迅器具来互通讯息。在70年代中期的时候,不知道为什么,货柜车司机的文化竟然紧紧地抓住了全国民众的心。那时候,几乎男女老幼都努力模仿这些开着18轮大货柜车的司机。这可以称得上是美国文化史里头,最让人尴尬的一段期间了。大货车司机有他们自己的特殊用语,后来有不少人把他们拿来用在日常生活上,但这样的风气一下子就过去了。
  当时,这股无线电对讲机带来的风潮,影响的层面相当广,有些热门歌曲就把货柜车拿来当作主题,还有人干脆把他们的故事拍成动作片。这个阶段刚好是在迪斯可开始风行之前,也刚好是在摇滚乐逐渐退潮之后。不过,还好,对真正的文化爱好者来讲,这只能算是当时蓝领阶级的一种消遣娱乐罢了,而且消失的速度很快,就像货柜司机轰隆隆地把这18轮的巨物开出城外的速度那么快。然而,无线电对讲机的销售,在70年代初期和中期却出现了爆炸性的成长,每个人只要一上路,就把这玩意儿拿起来,彼此称兄道弟地进人了对方的世界。骆九思从这个行业中嫌了大钱,他买了江声公司(E。F。J山肋叭)的股票,这家公司专门制造无线电对讲机。在这段期间里,公司的营收和获利都大幅成长。不过,骆九思从无线电对讲机所赚到的利润,却因为卖空美事可公司而被吃掉了一部分。美事可的股价一直没有如他所预期的下跌。这档、股票让骆九思马失前蹄。他自己承认,当初失算的原因,就是因为没有把功课作好。
  当初骆九思认为美事可大肆并购的作法犯了大错,因为他们必须借大笔的钱来购买和本来无关的公司。可是在该公司并购的公司里头,刚好有一家是专门制造警用无线电侦测器的公司。如果你的年纪够大的话,那么你应该记得,这种单向通话的通讯器具,在无线电对讲机风潮正盛的期间,也是相当受到欢迎的。那个时候,好管闲事的美国人就是利用这玩意儿去听警方的对话和紧急呼叫,然后在电视节目很无聊的时候,跑到事件的现场看热闹去。
  对骆九思来讲,不幸的是,美事可购并的这家专做侦测器的公司,营收在很短的期间内就从大约300万美元一下子暴增到超过1亿美元。因此,美事可的经营根基马上就巩固,并因而维持盈余。相对地,骆九思则必须承受亏损。结果,美事可的股价不仅没有下跌,反而还上扬,而骆九思的卖空策略则是一败涂地。
  具讽刺意味的是,在无线电对讲机和单一水龙头这两个行业,骆九思对他们的基本面都知之甚详。然而,他从来没想到他放空的公司,竞然会并购他非常看好的行业。简单来讲,他之所以赔钱,就是因为功课作得不够完全。他忽略了一个事实,那就是美事可所并购的公司,竞然有一家从事的行业,刚好也是他自己在市场上投资的对象。
  这就是为什么骆九思一直强调要“把功课作好”的原因了。
  八、Crash Tales 崩盘的故事 1
  小马是在1987年股市崩盘的时候,
  运用钱滚钱的方式赚到好几百万美元的。
  在他31岁的时候,
  就下了一生中最重要的一次赌注,
  而且从此让他这辈子不愁吃不愁穿。
  虽然小马交易上的成功来得突然,
  但他可是经过了长期的训练和准备,
  才能够这么漂亮地出击。
  股市于1987年发生的崩盘事件,在现代的金融史里面,是一个重要的分水岭。虽然这次事件对一般大众所造成的冲击,并不像1929年那次的崩盘来得那么凶猛,但它对华尔街来讲,可真是沉重的一击。这次的崩盘,象征着80年代狂飙的时代已经宣告结束。同时,整个市场溃不成军的惨状,也提醒了专业投资人必须居安思危,因为行情突然出现一次反转,就对他们造成了这么大的冲击。
  从另一个角度来看,1987年的崩盘也很值得注意,因为它清楚地显示,国际金融市场的运作方式已经和过去大不相同。由于复杂的投资工具不断创造出来,加上科技发明带来的冲击,以及有能力于一瞬间就让资金在全球快速转移等,这些因素都对10年前发生的崩盘事件有推波助澜的效果。
  同时,这次崩盘也让个别投资人学到了一件事,那就是在盘势下挫的时候“逢低进场”,应该都不会有什么问题。的确,从1987年崩盘以来,投资人如果每次在股市下跌的时候,都进场增加持股的话,那么这段期间也已经获得了相当丰厚的报酬了。当然,很多人希望这次学到的经验,不会在下次股市出问题的时候让他们损失惨重。
  在1987年10月股市崩盘当时,以及事件爆发的前后几天,曾经有一些让人想像不到的状况发生。接下来的几个故事,就和这些离谱的事儿有关,知道的人并不多。这些故事可以让我们学到一点经验,但有几个只是想故意吓吓人,或让你觉得好玩罢了。
  泰山崩于前,面不改色
  从纽约证券交易所专业会员(specialist)的角度来看,1987年的崩盘是件难以置信的事,这些专业会员平常要为各种股票的买卖双方撮合交易。他们负责操控交易所的“竞价制度”(auctlon system),让股票能在交易大厅里顺利地进行买卖。他们会把卖方想卖多少钱告诉买方,也会把买方想以什么价值买进告诉卖方,而报价上的差异,通常是买卖双方各让一步,平均分摊。
  纽约证交所大约有2500档股票上市交易,专业会员除了要扛起竞价制度的重任以外,还得负责维持市场交易的秩序和公平性。例如,假定市场上有人想把某档股票卖掉,但却找不到买方,这时候专业会员也许自己就得把这些股票买下来,过几天有买盘进场的话,他就可以把这些股票转卖出去。简单来讲,当市场上没有卖方的时候,专业会员就得把股票卖给有意买进的人,而市场上没人想买的时候,他们也得自己把卖单吃下来。他们之所以这么做,目的就在于确保股市有足够的流通性,而且是有效率的。
  每一天,这些专业会员都让自己公司的资金承担着莫大的风险,如果哪天市场出现了什么突发状况,或是交易的时候不幸搞了个大飞机,那么他们的公司可能就得关门歇业。但这倒不是说干专业会员没什么好处,事实上,在股票市场负责撮合交易的工作由来已久,而且是利润相当高的差事。
  不过,专业会员还是会碰到连饭碗都保不住的时候。
  石家文就对这样的日了有过很深的体会。他从1948年开始,就在纽约证交所工作,也看过市场对各种出人意料的状况会有什么反应。例如,杜鲁门(HanyTlvrnan)在1946年的美国总统选举意外地获胜、肯尼迪总统遇刺身亡、越战爆发、杭特兄弟恶性炒作白银市场,当然还有1987年的股市大崩盘等。虽然他亲眼看过那么多悲剧事件,对整个国家和股市都造成了冲击,但他仍然是个很有幽默感的人,特别是那种面对灾难而表现出来的嘲讽式的幽默。华尔街过去在碰到悲惨的状况时,就会有人用这种幽默的态度来应对,这很多人都知道。
  对投资人和交易商来讲,1987年10月19日那一天,是个特别难挨而又让人精疲力竭的日了。在纽约证交所担任专业会员的人,当天更是受到了无法想像的重创。一整天,专业会员们都得从惊慌失措的卖盘手里硬是把股票买下来,价格一路下挫,他们在吃下这些卖单的时候,没有人能保证股价未来会有回升的一天。如果盘势全面崩跌,像是20年代那种极度恐慌的状况,那么这些专业会员的公司没几家能活得过那个礼拜。话虽如此,他们还是得把股票吃下来,因为除了他们以外,没有人会这么做,而这毕竟也是他们的职责所在。后来。黑色星期一结束的时候,没几个专业会员有把握第二天上午自己的饭碗还在不在。
  石家文以沙哑的语调,诉说着当时那种纷乱骚动的状况。他在华尔街那么久,但这样的惨状还从来没见过。当天市场一片慌乱,卖单多得让人应接不暇,半天都过去了,但他连时间都懒得看,以为开盘才过了几分钟而已。在黑色星期一市场大溃决的当儿,石家文
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